Nesta edição, abordaremos algumas das principais lições de Philip Fisher, investidor reconhecido como um dos mais influentes da história.
Por sua trajetória, ele é exaltado como um dos primeiros investidores a adotar o foco em fatores não-numéricos, tais quais os aspectos qualitativos – que sempre defendeu como propulsores de crescimento no longuíssimo prazo.
Fisher viveu sua vida inteira em San Francisco, na Califórnia, onde também fundou sua própria firma de investimentos, a Fisher & Co. A empresa nasceu em 1932, logo após o investidor ter testemunhado o início da Crise de 1929 enquanto trabalhava em um banco local.
Com a economia no chão e os investimentos como algo fora de moda durante esse período, ele aproveitou o fato dos executivos das empresas terem tempo de sobra em suas agendas para executar o cerne de sua estratégia de pesquisa: ter contato extensivo com os diversos escalões das companhias, com os quais também buscava informações sobre a concorrência.
Tal estratégia foi batizada pelo investidor como método “Scuttlebutt” de investir, palavra que em tradução livre significa “boato”.
De uma maneira mais precisa e sistemática, as ideias de Fisher apontam que a prática de manter contato com diversos stakeholders de uma empresa ou indústria permite com que os pontos fracos e fortes de cada companhia inserida nela sejam obtidos de maneira confiável pelas opiniões cruzadas entre esses diversos atores, ideia que clarificou na seguinte frase:
“Visite cinco companhias em uma indústria e pergunte a seus membros questões inteligentes sobre os pontos fortes e fraquezas das outras quatro, e nove entre dez vezes um diagnóstico preciso sobre todas elas irá aparecer.”
Em adição, o investidor sempre propagou que grandes retornos chegam para aqueles que são hábeis para encontrar empresas que podem crescer suas receitas e lucros em maiores dimensões que suas indústrias como um todo.
Segundo ele, essa característica de qualidade e dominância é uma vantagem competitiva que permite investimentos que entregam retorno permanecendo em carteira por muito mais tempo que o habitual.
Em relação aos momentos mais propícios para a compra das ações desses negócios excepcionais, Fisher destaca os períodos em que os preços das empresas estão sofrendo pressão por fatores externos às suas operações, tais quais os períodos economicamente desfavoráveis.
Ao invés de tentar adivinhar para que lado uma indústria ou o mercado de ações deve ir, ele propaga que o investidor precisa focar seus esforços em encontrar quais as companhias que possuem vantagens competitivas fortes o suficiente para emergi-las das crises.
Ainda sobre esse tema, Philip Fisher foi mais incisivo ensinando que, ao decidir comprar uma empresa que preenche as qualidades necessárias, o investidor deve estar preparado para ignorar até os rumores de um evento como uma guerra se aproximando para executar a compra.
Não por acaso, a célebre frase “Compre ao som dos canhões, venda ao som dos trompetes” foi popularizada por Warren Buffett, que em diversas ocasiões mencionou que sua estratégia de investimentos é uma junção das ideias de Philip Fisher com a base de Benjamin Graham.
No que concerne às razões que podem justificar a venda de uma ação originalmente selecionada por tais qualidades – e comprada em momentos oportunos –, três motivos são admitidos por Fisher:
- Erros de análise: quando a companhia não preenche os requisitos como se pensava;
- Mudanças nas circunstâncias: quando os requisitos deixaram de ser preenchidos;
- Custo de oportunidade: quando uma oportunidade mais atrativa aparece e precisa ser financiada.
Ao adotar tais premissas, os investidores estarão prontos para encontrar oportunidades que preenchem o círculo virtuoso defendido por Fisher.
De acordo com ele, empresas extraordinárias são caracterizadas pela sua habilidade de manter e estender significativas vantagens competitivas ao longo dos anos, enquanto essas vantagens propiciam com que esses negócios aumentem suas receitas e lucros de forma substancial.
Por fim, também vale relembrar que tais características de valor não podem ser captadas com análises restritas a fórmulas matemáticas, sendo esse ensinamento um dos principais legados que Philip Fisher deixou para o aprimoramento da filosofia do value investing.
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