“Agora está na hora de você investir em empresas de valor”, “Agora é o momento das empresas de crescimento”, dizem as manchetes que mudam de opinião conforme o assunto dominante no cenário de curto prazo.
Será de fato que existe esta diferenciação entre valor e crescimento quando estamos definindo os contornos de uma empresa ou modelo de negócio?
“Facetas da mesma moeda” explica o megainvestidor Warren Buffett quando indagado sobre as supostas diferenciações de empresas de valor ou crescimento.
“Crescimento e valor são indistinguíveis, são parte da mesma equação.” Indicou Buffett se referindo ao fato de que boas empresas em seu sentido amplo envolvem tanto àquelas com capacidades de gerar valor ainda não precificadas pelo mercado, quanto empresas que podem crescer exponencialmente.
Fato é que ambos os fatores são correlatos e ligados entre si, e não diferentes.
Vejamos, não se nega aqui a importância da conceituação em alguns aspectos, nem tampouco a possibilidade de aproveitarmos determinados momentos de compra ou venda de ativos, baseados em análises dos fundamentos da empresa e da conjectura do setor ou ainda analisando tendências seculares de determinado mercado ou indústria.
No entanto, apesar disto, temos sempre que nos lembrar de observar a essência do negócio e não apenas a sua definição e mais ainda, saber discernir a perenidade da efemeridade quando falamos de determinados eventos e seu impacto no cenário de longo prazo.
Nesta linha voltamos a ponderação, será que de fato esta mera classificação do que as empresas ‘parecem’ ser no curto prazo, em termos de serem empresas de valor ou crescimento fornecem alguma diferença na análise destas empresas, e mais importante, em seus resultados no longo prazo?
Explico. Definir que se deve investir em determinada empresa simplesmente por um momento oportuno, setor promissor, ou ainda por sua classificação como empresa de valor ou crescimento, pode não parecer, mas é uma narrativa perigosa.
Isso porque apesar de ser importante definir conceitos, quando focamos na nomenclatura, ela pode se tornar o racional por trás do nosso investimento, nos fazendo olvidar da essência e dos motivos que efetivamente fazem daquela aplicação um bom investimento.
Peter Thiel fundador do Pay Pal, sugere que quando vamos começar a analisar empresas e a sua capacidade de se provar no longo prazo devemos ter boas respostas para sete perguntas.
- A empresa traz uma tecnologia capaz de realizar grandes mudanças ou apenas melhorias incrementais?
- Este é o timing/cenário correto para esta empresa se desenvolver? (contexto startups)
- Esta empresa detém alguma possibilidade monopolística, está endereçando uma pequena ou grande porção do mercado?
- Como é a cultura da empresa?
- Existe um bom canal de distribuição para o produto da empresa?
- A posição de mercado desta empresa é defensável nos próximos 10 e 20 anos?
- A empresa identificou uma oportunidade oculta ainda não percebida pelo mercado?
Percebe-se que tanto para empresas que se denominam como empresas de valor, crescimento ou qualquer outra categorização que estiver na moda, uma empresa promissora independentemente de sua classificação provavelmente terá que responder boa parte destas perguntas e ainda demonstrar capacidade de gerar fluxos de caixa futuros que, descontados à valor presente, compensem o seu custo de oportunidade.
A despeito de você acreditar que uma empresa está sendo negociada por menos do que vale e por isso é uma empresa de valor, ou acreditar na potencialidade de expansão de outra empresa e na sua capacidade futura, sendo uma empresa de crescimento, todas as empresas sólidas perpassam estes dois componentes em algum momento de sua vida útil e ficar buscando enquadrar empresas em definições nos costuma afastar do que realmente importa.
Decidir investir em empresas seja lá qual for o nome que as classifique é sempre uma busca por ter mais no futuro daquele dinheiro que você investiu hoje, ou como diria o Oráculo de Omaha, “são sempre decisões de valor, você tem que saber quanto de valor lhe será gerado.”
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