Diante do cenário atual, muitos veículos de mídia têm feito referências ao “VIX”, também conhecido como “Índice do Medo”. Acredito que poucos saibam o que ele significa e o que ele mede. Por isso, tratarei brevemente deste assunto no Suno Call de hoje.
Para nós, investidores de valor, este índice, chamado CBOE (Chicago Board Options Exchange’s) Volatility Index, é um tanto quanto interessante, pois sugere o nível de pânico do mercado.
Portanto, ele é capaz de nos indicar os momentos em que os participantes do mercado estão agindo de maneira irracional e, consequentemente, configurando momentos nos quais surgem barganhas para os investidores de valor.
Como estamos observando uma volatilidade alta nos últimos dias (e isso provavelmente continuará por um tempo), o índice está em alta.
No gráfico a seguir, podemos observar que o índice atualmente está na casa dos 80, sendo que passou cerca de dez anos abaixo dos 50 e os últimos oito anos abaixo dos 40, com boa parte do tempo sendo abaixo dos 30.
Fonte: FactSet Research Systems
Esse índice reflete o quanto os investidores acreditam que o índice americano S&P 500 irá flutuar nos próximos 30 dias. Ele segue o preço de opções para alcançar tal reflexo da expectativa do mercado a respeito da volatilidade futura.
Não se trata de um cálculo tão trivial. Para os que desejam se aprofundar na matemática, é possível acessar o documento que explica com detalhes clicando aqui.
Além de nos dizer o nível de nervosismo dos participantes do mercado, o VIX também nos dá uma visão comparativa.
Como o índice se refere ao mercado americano, temos que tomá-lo como base. O gráfico a seguir, por exemplo, nos mostra os picos ocorridos nas recessões americanas. Observe o comportamento do índice nos períodos de recessão: entre 1990 e 1991, perto dos anos 2000 (bolha da internet) e em 2008 a 2009 (grande recessão).
Fonte: FactSet Research Systems
Além disso, também no gráfico acima, podemos observar que os investidores não estavam tão amedrontados desde 2008.
Quando olhamos o predecessor do VIX, o VXO, percebemos que na Black Monday, em 1987, o pico foi quase duas vezes mais alto que em 2008, como mostra o gráfico a seguir.
Fonte: FactSet Research Systems
Surge, então, a seguinte pergunta: como devemos reagir quando os mercados mostram alta volatilidade?
Nestes cenários, em geral, os preços oscilam de maneira muito mais acentuada em relação aos valuations. O valor intrínseco de uma empresa é baseado nos fluxos de caixa que ela é capaz de gerar até o fim dos tempos e isso não muda diariamente na mesma magnitude em que os preços mudam.
Assim, podemos utilizar a volatilidade a nosso favor, aproveitando quando o mercado nos mostra uma oportunidade em que o preço está muito abaixo do valor intrínseco.
O VIX é, portanto, uma ferramenta bastante útil para medir o sentimento dos investidores em relação ao mercado, nos auxiliando a identificar quando os mercados estão turbulentos.
Fonte: Suno Research
